Аналітика

Визначено самий вигідний бізнес в Україні

Самий вигідний бізнес в Україні - торгівля газом, виробництво металургійної продукції й надання послуг мобільного зв'язку. У майбутньому високі доходи покажуть машинобудівні й агропромислові компанії.

Олена ШКАРПОВА, Контракти
За даними щорічного рейтингу «Гвардія 500» (проект ИД «Галицкие контракти»), найбільший дохід в 2007 році в Україні одержала компанія «Укргаз-энерго» - 35,7 млрд грн чистого доходу (виторг від реалізації за винятком непрямих податків). На другому місці - Метинвест (входить у корпорацію SCM) із чистим доходом 20,3 млрд грн. У першу п'ятірку серед українських компаній за рівнем отриманого в 2007 році чистого доходу також входять екс-криворіжсталь (нині Арселор Миттал Кривій Ріг), Маріупольський меткомбинат ім. Ілліча й НАК «Нефтегаз України».

Повний газ

Останні 5 років беззмінним лідером за рівнем чистого доходу серед вітчизняних компаній була державна НАК «Нефтегаз України», протягом декількох років, до квітня 2006-го, що була єдиним постачальником газу в нашу країну. Також компанія і її дочірні підприємства здійснюють його видобуток в Україні. В 2006 році компанія заробила 22,1 млрд грн чистого доходу. В 2007-м виторг Нефтегаза впала на 22% - до 17,2 млрд грн. Зниження доходів пояснюється тим, що на початку 2006-го НАК передала функції імпортера газу в Україну україно-російському СП «Укргаз-энерго». У січні 2006 року Нефтегаз України й російський Газпром підписали нову компромісну газову угоду. Зокрема, нібито в обмін на відносно дешевий російський газ український уряд дав згоду на створення україно-російського СП для покупки газу в RosUkrEnergo - дітище Газпрому, Дмитра Фирташа й Івана Фурсина - і реалізації його підприємствам на території України. СП «Укргаз-энерго» на паритетних засадах належить Нефтегазу України й RosUkrEnergo.

«Українська економіка высокоэнергоемкая. Наша країна є найбільшим споживачем газу в Європі й другим у СНД (після Росії). Внутрішній газовий ринок можна оцінити приблизно в $9 млрд у поточних цінах», - говорить Володимир Нестеренко, аналітик ИК «Конкорд Капітал». До 2008 року цю суму ділили меду собою тільки дві компанії: «Нефтегаз» і «Укргаз-энерго». За словами Нестеренко, 2 гравця на одному ринку - рідкість для України. Звідси й мільярдні доходи Укргаз-энерго й Нефтегаза.

Металургійні підприємства «Арселор Миттал Кривій Ріг» і «ММК ім. Ілліча», а також холдинг «Метинвест» стали всеукраїнськими лідерами за рівнем чистого доходу з кількох причин. «Світовий попит на металургійну продукцію постійно росте, тому торік вони активно нарощували обсяги виробництва. Разом з тим підросли світові ціни на металлопродукцию», - пояснює аналітик ИФГ «Сократ» Михайло Сальників. Світові ціни на горячекатаный рулон збільшилися на 14%, катанку - 20%.

Лідери галузі виграють за рахунок масштабів виробництва. Металургійні підприємства в Україні навіть по світових мірках уважаються дуже великими комбінатами - вони розраховані на випуск мільйонів тонн продукції в рік. По даним ИК «Юпрас Капітал», потужності Криворіжсталі - 8,1 млн т стали в рік, ММК ім. Ілліча - 7,2 млн т, Азовстали (входить у груп «Метинвест») - 6,4 млн т. Причому більшість метзаводов в Україні працює на межі своїх потужностей. Тобто реально рівень потужності окремих агрегатів визначає обсяг доходів компанії.

У багатьох інших секторах економіки (хим- і пищепроме, машинобудуванні, сільському господарстві) потужність різних типів устаткування варіюється й може бути як досить високої (машинобудування), так і дуже низької (АПК). «У металургії малопотужні агрегати економічно неефективні», - резюмує й. о. начальника відділу інвестиційного консалтингу ИК «Юпрас Капітал» Олександр Макаров.

А от Метинвест є однієї із самих дохідних українських компаній зовсім не через великий обсяг випуску продукції, тому що не займається виробництвом, а управляє меткомпаниями групи SCM. Доходи керованих холдингом компаній не враховуються в його фінансовій звітності, що становиться за українськими стандартами. «Високий рівень доходу Метинвеста - результат торговельних операцій компанії», - відзначає Олександр Макаров. Метинвест закуповує сировина усередині групи (наприклад, у коксохимов, що входять у холдинг) і продає його своїм метпредприятиям. Така схема нерідко використається великими холдинговими структурами для оптимізації й контролю грошових потоків усередині групи.

Гроші рікою

За результатами 2007-го Укргаз-энерго одержала рекордні для українських компаній 35 млрд грн чистого доходу, однак чистий прибуток компанії становить усього 940 млн грн. Низький рівень рентабельності пояснюється високим рівнем видатків компанії й характерний для торговельного бізнесу: відповідно до бухгалтерської звітності Укргаз-энерго, собівартість реалізації товарів і послуг торік склала 30,1 млрд грн. Іншу частину доходу «з'їли» адміністративні й операційні видатки, а також витрати на збут продукції.

Розраховуючи рентабельність українських компаній, вітчизняні инвестаналитики, як правило, оперують показником net margin (чистий прибуток до чистого доходу), що показує ефективність компанії: при високому чистому доході прибуток може бути невелика (компанія витрачає левову частину виторгу), або навпаки - при мізерному доході прибуток компанії величезний (підприємство одержує основну частину прибутку від операцій, не пов'язаних із ключовим видом діяльності). Для українських компаній показник net margin уважається прийнятним на рівні 20%.

Рентабельність (net margin) самих дохідних в Україні компаній - 10-15%. Серед них найефективніша - екс-криворіжсталь. Net margin Арселор Миттал Кривій Ріг - 20,1% - гарний показник для высокозатратной вітчизняної металургії. В 2007-м чистий прибуток Криворіжсталі склала майже 3,8 млрд грн.

Торішній показник net margin Нефтегаза України - 18%. «Рентабельність газовидобутку досить висока. Наприклад, у видобутку газу чиста маржа (відношення чистого прибутку до видатків) може досягати 40%», - пояснює Володимир Нестеренко.

Найбільш прибуткова компанія за результатами минулого року - SCM. Чистий прибуток SCM зашкалила за 19 млрд грн. При цьому чистий дохід компанії Рината Ахметова склав усього

151 млн грн. Як таке можливо? В 2007 році група поєднувала приналежні їй підприємства по галузях і передавала акції компаній дочірнім структурам SCM - профільним холдингам. Зокрема, на баланс металургійної Metinvest BV, енергетичної DTEK Holding, СКМ Финанс (всі компанії входять у структуру SCM) передали акції Азовстали, Авдеевского коксохима, шахти «Комсомолець Донбасу», Першого Українського Міжнародного банку та ін. «Передача акцій проводилася по поточній ринковій вартості відповідно до котирувань на ПФТС», - уточнив гендиректор SCM Олег Попов. Тобто SCM продала акції вхідних у групу підприємств своїм дочірнім компаніям за ціною, значно вище покупки активів. Звідси й високий прибуток.

На другому місці по обсягах отриманого прибутку за 2007 рік - оператор мобільного зв'язку «Киевстар». Торік компанія заробила 4 млрд грн, показник net margin досить високий: 36,4%. «Киевстар має найбільшу абонентську базу в Україні: 23,4 млн чоловік (або 42,4% ринку по кількості абонентів) проти 19,4 млн (або 35,2%) у МТС (дані за станом на травень 2008). При цьому тарифи Киевстара досить високі - у порівнянні з life:) і Beeline, що намагаються потіснити його з позиції лідера ринку. Киевстар має більше високий виторг на один абонента, чим, наприклад, МТС: у компанії менше неактивних абонентів, чим у конкурентів, плюс оператор нарощує продажі додаткових послуг мобільного зв'язку - мобільного інтернету, голосової пошти, роумінгу й т.д.», - перераховує причини високого чистого прибутку Киевстара Михайло Сальників із Сократа. На думку аналітика, мобільний бізнес у цілому высокоприбылен: граничні видатки на залучення й підключення кожного нового абонента відносно низькі, а доходи величезні.

Хто на новенького

«П'ятірка самих дохідних українських компаній могла б виглядати зовсім інакше, якби корпорації включали у фінансову звітність за українськими стандартами доходи контрольованих ними підприємств», - уважає Олександр Макаров. На думку аналітика, «Укрзалізниця», наприклад, з урахуванням доходів підзвітних компаній за підсумками 2007-го могла б вийти на 2-3 місце в рейтингу.

Незважаючи на фінансові проблеми, які в останні 2 роки випробовує Нефтегаз України, НАК ще довгий час буде однієї із самих дохідних компаній у країні. Але за умови збереження нею нинішнього впливу на український ринок газу. «Ціни на нафту, газ і руду будуть показувати позитивну динаміку ще кілька років. Тому в п'ятірку лідерів по доходах можуть увійти й українські Гоки», - припускає Михайло Сальників. А от вітчизняні металургійні компанії можуть сповільнити темпи зростання чистих доходів і прибутку. Уже зараз вони працюють на межі потужностей. До того ж передбачається, що сировина для металлопроизводства буде дорожчати швидше, ніж продукція, що випускається з його. При цьому ріст світових цін на метал може сповільнитися.

Згодом у п'ятірку самих дохідних компаній можуть увійти підприємства інших секторів економіки, наприклад, машинобудування. «Темпи росту обсягів виробництва в машинобудуванні цього року - найвищі в порівнянні з іншими секторами економіки: +29,3% у січні - червні 2008-го. Машинобудівний бум пояснюється високим попитом на автомобілі в Україні, а також високою конкурентоспроможністю вітчизняних машинобудівників на ринку СНД (особливо вагонобудування й виробництва двигунів)», - уважає Михайло Сальників. У цілому аналитики ИФГ «Сократ» прогнозують високі темпи зростання чистих доходів і чистого прибутку українського машинобудування: протягом 5 років очікується щорічний приріст продажів у вагонобудівній галузі на рівні 16%, автомобілебудуванні - 17%.

Також у майбутньому можливо істотне збільшення доходів компаній агропромислового сектора. «Приріст доходів деяких агропромислових компаній в 2008-м може скласти сотні відсотків, і факторів цьому дуже багато. Росія, наприклад, відкрила свій ринок для багатьох видів українських молокопродуктів, Євросоюз зняв ембарго на наше соняшникове масло й т.д.», - міркує Михайло Сальників.

Нарешті, досить високий потенціал зростання доходів мають компанії ретейлового сектора - в основному через збільшення реальних доходів населення. Уже цього року річний виторг компанії Fozzy Group (роздрібні мережі «Сільпо», «Фора», «Фоззи З&З») може перевищити 14 млрд грн.

Статьи по теме

• Визначено самий вигідний бізнес в Україні (Авг 10, 2008)

© 2008 Новини бізнесу.